一季报中长期纯债债基分析:规模上升 净值增长率转正

一季报中长期纯债债基分析:规模上升 净值增长率转正
2018年05月12日 15:02 新浪财经综合

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  来源:国信固收研究

  债基个数

  截至2018年一季度,发行在外仍存续的中长期纯债基金共778只(剔除了分级基金、到期及转化为其他类型的基金,增加了由其他类型转换而来的基金)。一季度新发行中长期纯债65只,总发行份额为1146.1亿。一季度发行只数较去年四季度增加27只,总发行份额增加约223.6亿。

  债基规模

  2018年一季度末,中长期纯债债基总资产和净资产分别为15156亿和13346亿,17年四季度总资产和净资产分别为13668亿和12102亿,18年一季度中长期纯债总资产较17年四季度增加1488亿,净资产增加1244亿,中长期纯债债基总资产与净资产在18年一季度有所回升。老基金方面,上季度发行在外的726只老中长期纯债基(剔除分级基金、到期及转化为其他类型的基金)中有396只实现总资产规模增长,328只出现总资产规模缩水,2只总资产规模不变。

  杠杆率

  2018年一季度中长期纯债杠杆率为1.24倍,较17年四季度1.19倍上升了0.05,延续了17年二季度以来杠杆率上升的趋势。

  申购赎回

  2018年一季度,或受金融监管影响,中长期纯债基金净赎回只数仍远高于净申购只数,发行在外的726只(剔除历史上已经到期或转化为其他类型的基金)开放型老中长期纯债中,有175只出现净申购,355只出现净赎回,其他无数据或无申购赎回。

  基金净值增长率

  2018年一季度中长期纯债净值整体上升。2018年一季度中长期纯债单季平均净值增长率转正为1.45%,较17年四季度大幅上升1.48个百分点。其中,开放式和封闭式中长期纯债净值增长率分别为1.45和1.94%。

  大类资产配置

  截至2018年一季度,中长期纯债总资产为15156亿。其中,债券总资产为13658亿,银行存款与其他资产的总资产分别为818亿和679亿。从占比来看,一季度债券占比为90.1%,银行存款和其他资产占比分别为5.4%、4.5%。相比17年四季度,18年一季度中长期纯债债券占比下降了1.9个百分点,银行存款上升约1.9个百分点,其他资产下降约0.1个百分点。

  券种配置

  2018年一季度中长期纯债企业债(不含短融和中票,下同)占债券总资产比约20.67%,金融债26.08%(包括政策性金融债20.7%),短融16.60%,中票17.80%,同业存单13.35%,国债2.13%,资产支持证券1.52%,可转债0.33%,其他1.53%。相比17年四季度,本季度同业存单、短融、其他、中票、金融债占比分别上升0.75、0.71、0.28、0.12、0.10个百分点,而企业债、国债、资产支持证券占比分别下降1.01、0.53、0.18个百分点,央票、可转债占比维持不变。

  以下为正文:

  一、2018年一季度中长期纯债基金基本情况

 ?。?)债基个数

  截至2018年一季度,发行在外仍存续的中长期纯债基金共778只(剔除了分级基金、到期及转化为其他类型的基金,增加了由其他类型转换而来的基金)。一季度新发行中长期纯债65只,总发行份额为1146.1亿。一季度发行只数较去年四季度增加27只,总发行份额增加约223.6亿。

 ?。?)债基规模

  2018年一季度末,中长期纯债债基总资产和净资产分别为15156亿和13346亿,17年四季度总资产和净资产分别为13668亿和12102亿,18年一季度中长期纯债总资产较17年四季度增加1488亿,净资产增加1244亿,中长期纯债债基总资产与净资产在18年一季度有所回升。老基金方面,上季度发行在外的726只老中长期纯债基(剔除分级基金、到期及转化为其他类型的基金)中有396只实现总资产规模增长,328只出现总资产规模缩水,2只总资产规模不变。总资产规模下降最大的是博时悦楚纯债(003268.OF),减少约89.78亿;总资产规模增加最大的是中银证券汇宇定期开放(005321.OF),增加约162.24亿。净资产规模下降最大的是博时悦楚纯债(003268.OF),减少约93.04亿;净资产规模增加最大的是中银证券汇宇定期开放(005321.OF),增加约152.28亿。

  2018年一季度中长期纯债平均总资产和平均净资产分别为19.48亿和17.15亿,较17年四季度分别上升了0.65亿和0.49亿。

  17年四季度总资产规模前三的中长期纯债分别是农银汇理金穗纯债、工银瑞信泰享三年、中银证券安进。18年一季度,农银汇理金穗纯债增加10.35亿至818.68亿,工银瑞信泰享三年减少48.84亿至428.98亿,中银证券安进减少26.23亿至384.46亿。四季度净资产规模前三的中长期纯债中变化较大的是中银证券安进,净资产减少了26.24亿。

  整体看来,2018年一季度中长期纯债债基总资产规模、平均总资产均有所上升。

 ?。?)杠杆率

  2018年一季度中长期纯债杠杆率为1.24倍,较17年四季度1.19倍上升了0.05,延续了17年二季度以来杠杆率上升的趋势。17年四季度杠杆率最高的中长期纯债为交银境尚收益,杠杆率为1.97倍,本季度该基金杠杆率上升至2.00倍;另外,17年四季度杠杆率排名第二的是农银汇理金泰一年定期(1.92倍),本季度杠杆率下降至1.36,第三位的是兴业增益五年(1.91倍),本季度下降至1.56倍。

 ?。?)申购赎回

  2018年一季度,或受金融监管影响,中长期纯债基金净赎回只数仍远高于净申购只数,发行在外的726只(剔除历史上已经到期或转化为其他类型的基金)开放型老中长期纯债中有175只出现净申购,355只出现净赎回,其他无数据或无申购赎回。其中最大净申购债基是博时裕鹏纯债,净申购率为353533.58%;最大净赎回债基是民生加银鑫弘,净赎回率为100%。根据一季度开放型老中长期纯债净申购率的统计分布,1/4分位点为-5.11%,中位数为0.00%,3/4分位点为0.00%。1/4分位点明显上升,中位数、3/4分位点与上季度持平。

 ?。?)基金净值增长率

  总体而言,2018年一季度债券市场各品种各期限收益率均下行。利率债方面,1年期国债收益率四季度下行47BP,1年期政策性金融债(进出口和农发)收益率下行68BP;5年期国债收益率下行18BP,5年政策性金融债收益率下行27BP;10年期国债收益率下行14BP,10年期政策性金融债收益率下行20BP。信用债方面,中票与城投收益率全面下行,高评级债券收益率下降数额总体而言略高于中等评级债券。具体数值来看,1年期AA+短融收益率下行53BP,5年期AA+中票收益率下行31BP,5年期AA中票收益率下行29BP;5年AA城投收益率下行10BP。

  2018年一季度中长期纯债净值整体上升。2018年一季度中长期纯债单季平均净值增长率转正为1.45%,较17年四季度大幅上升1.48个百分点。其中,开放式和封闭式中长期纯债净值增长率分别为1.45和1.94%。

  全部中长期纯债口径下,当季天治可转债增强涨幅最大,为3.66%,净值增长率排名分列2、3位的是中银永利半年和鹏华丰享,单季净值增长率分别为3.58%和3.39%。

  二、资产配置

 ?。?)大类资产配置——银行存款占比上升,债券占比下降

  截至2018年一季度,中长期纯债总资产为15156亿。其中,债券总资产为13658亿,银行存款与其他资产的总资产分别为818亿和679亿。从占比来看,一季度债券占比为90.1%,银行存款和其他资产占比分别为5.4%、4.5%。相比17年四季度,18年一季度中长期纯债债券占比下降了1.9个百分点,银行存款上升约1.9个百分点,其他资产下降约0.1个百分点。

  从绝对规模的变化看,债券总资产增加约1087亿,银行存款增加约343亿,其他资产增加约58亿。本季度债券资产增加最多的是中银证券汇宇定期开放(005321.OF),共增加约158.55亿;债券资产减少最多的是博时悦楚纯债(003268.OF),减少约88.11亿。

 ?。?)券种配置——企业债减少,同业存单增加,整体结构稳定

  2018年一季度中长期纯债企业债(不含短融和中票,下同)占债券总资产比约20.67%,金融债26.08%(包括政策性金融债20.7%),短融16.60%,中票17.80%,同业存单13.35%,国债2.13%,资产支持证券1.52%,可转债0.33%,其他1.53%。相比17年四季度,本季度同业存单、短融、其他、中票、金融债占比分别上升0.75、0.71、0.28、0.12、0.10个百分点,而企业债、国债、资产支持证券占比分别下降1.01、0.53、0.18个百分点,央票、可转债占比维持不变。企业债占比的减少或反映机构投资者对城投债风险的担忧在提升。

  三、结论

  2018年一季度中长期纯债总资产和净资产规模逆转了17年四季度的下滑态势,整体开始回升。平均杠杆率延续了17年二季度以来的上升趋势。18年一季度整体债市行情较17年四季度明显好转,中长期纯债单季平均净值增长率较前期大幅上升,转正为1.45%?;蚴芙鹑诩喙苡跋?,中长期纯债基金净赎回只数仍远高于净申购只数。

  从大类资产配置来看,银行存款占比明显上升,债券占比下降。细分券种方面,整体结构稳定,企业债占比减少,同业存单占比增加。

责任编辑:牛鹏飞

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